10 月中旬的济南街头，一家装修风格酷似蜜雪冰城的门店前排起了长队，柜台上转动的酒头取代了熟悉的奶茶封口机，印着 “鲜啤福鹿家” 字样的纸杯不断递到消费者手中。“没想到蜜雪冰城真的卖啤酒了，5.9 元一杯的德式小麦啤比隔壁奶茶还便宜”，刚买完酒的 95 后消费者李然晃了晃手中的杯子，杯身的雪花图案与蜜雪标志性的红色调隐约呼应。这场引发年轻人打卡热潮的跨界，源于蜜雪集团 9 月 30 日在港交所披露的一则公告：以 2.97 亿元总价拿下鲜啤福鹿家 53% 股权，这个靠 4 元柠檬水征服下沉市场的 “雪王”，正式将手伸向了消费者的酒杯。
此次交易的细节透露出蜜雪的全盘考量：2.856 亿元用于增资认购福鹿家 51% 股权，再以 1120 万元受让 2% 股权，两步操作后实现绝对控股。值得关注的是，福鹿家实控人田海霞是蜜雪 CEO 张红甫的配偶，这层关联关系让交易一经披露便登上热搜。对此蜜雪在公告中明确回应，定价参照第三方评估报告，且经内部关联交易委员会审议通过，符合港交所规则，以此打消市场对利益输送的疑虑。而从业务协同性来看，这场收购更像是一场 “预谋已久” 的布局 —— 福鹿家创立于 2021 年，主打现打鲜啤，截至今年 8 月底已开出 1200 家门店，覆盖 28 个省区，恰好与蜜雪的下沉渠道形成互补。
走进郑州的福鹿家门店，价目表上的数字延续了蜜雪的 “平价基因”：500ml 装的经典德式小麦啤仅售 5.9 元，砂糖橘果啤 7.9 元，即便是最贵的区域限定款 “三碗不过岗” 也才 14.9 元。这个价格仅为同类精酿产品市场价的 1/3 至 1/2.要知道传统精酿品牌的入门款单价普遍在 20 元以上。产品矩阵里，龙井茶啤、微醺小奶啤等 15 款 SKU 藏着明显的 “蜜雪痕迹”——40% 的产品融合了茶饮元素，针对女性消费者的低醇奶啤酒精含量仅 0.5% vol，精准踩中 Z 世代 “猎奇、低醇、高颜值” 的需求点。有消费者调侃：“这简直是雪王的成年版，从奶茶甜到啤酒香。”
这样的定价底气，来自蜜雪深耕多年的供应链护城河。作为全球拥有超 5.3 万家门店的饮品巨头，蜜雪的五大生产基地年产能达 165 万吨，核心原料自给率 100%，麦芽、啤酒花等啤酒原料通过集中采购能降低 18% 的成本。物流端更具优势，97% 的门店已配备冷链系统，90% 的县级行政区可实现 12 小时配送，福鹿家采用的 “总部酿造成品液、门店现打” 模式，将损耗率压降至比行业平均水平低 35%。大消费行业分析师杨怀玉指出，双方在价格带、加盟模式和供应链上的高度契合，能实现客群共享与成本分摊，这是蜜雪跨界的核心优势。
蜜雪的跨界选择，恰逢饮品行业的转型窗口期。一方面，现制茶饮市场增速放缓，蜜雪单店日均零售额已连续两年下降，从 2023 年的 4416 元降至 2024 年的 4184 元，下沉市场门店密度接近饱和临界点。另一方面，精酿啤酒赛道正迎来爆发式增长：市场规模从 2020 年的 200 亿元飙升至 2024 年的 800 亿元，预计 2025 年将突破千亿，年复合增长率超 30%。更关键的是，10-20 元价位段的精酿市占率已从 2023 年的 28% 跃升至 45%，但三线及以下城市渗透率仍不足 2%，这片蓝海正是蜜雪的主场。
事实上，茶饮品牌跨界酒赛道早已不是新鲜事。茶百道与泸州老窖联名推出白酒奶茶，乐乐茶曾和青岛啤酒合作茶啤，奈雪的茶开过 “奈雪酒屋” 却最终关停，茶颜悦色的 “昼夜诗酒茶” 小酒馆目前仅 23 家门店。与这些品牌的 “轻尝试” 不同，蜜雪直接以控股方式加码，还计划推出 “福鹿家 + 蜜雪冰城” 双店联营模式，打造 “奶茶 + 精酿” 的复合消费场景。在济南的试点门店，已经有消费者点完柠檬水再带一杯果啤，这种 “全年龄层覆盖” 的场景创新，让业内看到了新的可能性。
但争议与挑战也随之而来。最受关注的是估值问题：福鹿家 2024 年净利润仅 107 万元，2.97 亿元的收购价对应近 280 倍市盈率，远超行业平均水平。尽管蜜雪强调以市销率 3.45 倍估值(低于自身 4.56 倍)，仍难平市场疑虑。品质质疑同样存在，5.9 元的超低价让不少人担心原料品质，有网友追问 “是不是酒精勾兑”。对此福鹿家回应称，产品仅含大麦、小麦、啤酒花等天然成分，采用欧洲进口麦芽，但规模化生产与精酿 “小批量” 特质的矛盾，仍需时间化解。此外，酒类经营许可资质、乡镇门店消费场景适配等问题，都是摆在蜜雪面前的现实考验。
资本市场的反应颇为理性，公告发布次日蜜雪股价上涨 2.7%，随后又回吐涨幅，显示投资者既期待其第二增长曲线，又保持谨慎态度。毕竟，从咖啡品牌 “幸运咖” 的发展来看，蜜雪的子品牌运营仍需打磨。但不可否认的是，蜜雪的入局正在改写精酿行业的游戏规则 —— 当原本主打中产市场的精酿，通过 5.9 元的低价走入县城街头，或许将培育出全新的消费习惯。
眼下，福鹿家的门店还在加速扩张，蜜雪的冷链车正将鲜啤原液送往更多城市。从 4 元柠檬水到 5.9 元啤酒，“雪王” 的野心显然不止于茶饮赛道。这场跨界究竟是昙花一现的营销噱头，还是能复制奶茶神话的战略突破?答案或许就藏在消费者一次次的买单里。正如郑州一家福鹿家门店的加盟商所说：“蜜雪的逻辑从来都是把高价东西做便宜，这次能不能成，就看老百姓认不认这杯平价啤酒。”
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